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新三板光伏之光伏玻璃:高进入壁垒,高景气周期

供稿:中国工控网 2020/9/1 9:40:30
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光伏行业今年处于景气周期,业绩都不错。

单晶光伏产品制造商隆基股份才4个月已经翻倍了。

给隆基股份提供光伏玻璃的福莱特,也跟着翻倍了。

玻璃的生产过程包括原材料加工,高温加热,成型,热处理等。浮法玻璃生产需要炉窑温度在 1500 度以上,24 小时运作。一旦运行,就很难停产,通常需要 7-8 年运营才会停产冷修,主要源自于:1)原材料高温熔化之后如果停工,会残留在设备内部冷却,造成堵塞,2)生产过程中的辅助材料熔点极高,重新启动重新加热需要耗费大量的能量,3)停产后耐火材料一般需要重新更换。且玻璃炉窑的停窑冷修期一般需要 4-6 个月。

此外,浮法玻璃生产线停产后复产壁垒较高,主要包括:1)资金壁垒。一条浮法生产线固定资产投入需约 3 亿元,还需流动资金购买材料,应收账款周转亦相对较慢。2)停产复产存在合规问题。退出的部分中小厂商此前并未拿到审批文件,复产时需要补齐所有文件。3)煤改气或其他环保成本较高。目前,行业中近 50%的企业使用天然气,烧非天然气的环保成本更高。因此,玻璃行业具备供给刚性的特点。

光伏玻璃,又称超白玻璃、高透明玻璃,是玻璃产品中的高档品种之一。光伏玻璃具有高透光率的特点。因太阳能光伏发电系统需要使用光伏玻璃作为玻璃基片,光伏玻璃产业得以快速发展。光伏玻璃的科技含量高,生产难度大,具有较强的获利能力。较高的品质决定了其不菲的价格,光伏玻璃售价一般是普通玻璃的 4 至 5 倍,成本仅为普通玻璃的 2 至 3 倍,具有较高的附加值。

光伏玻璃利用光伏效应转换太阳能为电能的原理广泛应用于光伏组件中。晶体硅技术及薄膜技术系研究最为深入、应用规模最广的技术。

光伏玻璃可分为三种主要类型,即超白压花玻璃(又称超白压延玻璃)、超白加工浮法玻璃及透明导电氧化物镀膜(TCO)玻璃。

一般而言,晶体硅光伏组件使用超白压花玻璃或超白加工浮法玻璃,系因这两种玻璃的含铁量较低,使晶体硅光伏电池的透光率相较于普通玻璃更高,从而提高整个光伏组件的发电效率,用以保护太阳能电池

另一方面,除太阳能薄膜电池CuInxGa(1-x)Se2(CIGS)光伏组件外,薄膜光伏组件一般使用 TCO 玻璃作封装板。TCO玻璃由具有 TCO 涂层(作为 TCO 电池所发电力的前电极)的超白加工浮法玻璃组成。根据所应用涂层材料的不同,TCO 玻璃可分为三种类型:掺杂氟的 SnO2 透明导电玻璃(FTO)、铝掺杂的氧化锌(ZnO)透明导电玻璃(AZO)、氧化铟锡透明导电膜玻璃(ITO)。

(1)太阳能超白压花玻璃原片

太阳能超白压花玻璃是一种超透明低铁玻璃,也称低铁玻璃、高透明玻璃,是一种高品质、多功能的玻璃品种,具有高透光率(透光率可达 91.5%以上)、高透明性。超白玻璃同时具备优质浮法玻璃所具有的一切可加工性能,具有优越的物理、机械及光学性能,可像其它优质浮法玻璃一样进行各种深加工,如钢化、镀膜、彩釉、热弯、夹胶、中空装配。

(2)钢化玻璃(太阳能超白钢化玻璃)

是指强化处理后的太阳能超白玻璃。经过强化处理后的太阳能超白玻璃能达到强度高、安全性好、平整度高、透光性好的效果,能有效保护太阳能电池片经受风霜雨雪及外力的侵蚀和冲击。

(3)镀膜玻璃(太阳能超白钢化镀膜玻璃)

在太阳能超白玻璃基础上镀上光学增透膜,再经强化处理后形成的产品即为钢化镀膜玻璃。它能有效降低玻璃表面太阳光反射率,从而提高太阳光的透过率,以使太阳能组件的输出功率。通过镀膜技术,能使普通太阳能超白玻璃的透光率提高 2.5%以上,3.2mm 厚的超白玻璃能达到 94%以上。

(4)双玻组件用超薄玻璃

双玻组件是指由两片玻璃和太阳能电池片组成复合层,电池片之间由导线串、并联汇集到引线端所形成的光伏电池组件。用玻璃代替传统的组件背板,是因玻璃属于无机材料,具有不降解、耐磨损、抗腐蚀性强的优点,且玻璃透水率几乎为零,能从根本上杜绝 PID 现象产生,防止老化与蜗牛纹现象。组件两面均为玻璃不可燃物,使组件的防火等级由普通晶硅组件的 C 级升级至 A 级,使其更适合用于居民住宅、化工厂等需要避免火灾隐患的地区。此外,双玻组件的三明治结构可以保证在生产、运输、安装过程中的组件弯曲形变不会造成新的电池片隐裂,组件抗弯曲抗隐裂性能大大优于传统组件和薄膜组件。因此,双玻组件具有广阔的市场前景。

市面上早期的双玻组件产品由于使用前后标准厚度的光伏玻璃,重量大搬运不方便,因而未获有效推广。

透光率决定了玻璃的品质,浮法玻璃的透光率为 86%,而光伏玻璃透光率可达 92%以上。透光率高的特性使光伏玻璃主要应用于太阳能电池、高档建筑的内外装修、电子产品、高档轿车玻璃、高档园艺建筑、高档玻璃家具、各种仿水晶制品等行业。

光伏玻璃生产所用炉窑一经点火投产,除停窑大修和保窑处理外,无法轻易停产,企业的生产行为贯穿于全年,且产品储存周期较长,可长时间销售。另一方面,从客户产品需求方面而言,一般情况下,企业根据客户确定的产品生产规格和质量要求采用不同的压延辊轴和相应的切割规格组织生产。

国内光伏玻璃生产企业目前采用的主要技术为超白压延技术,整体上看国内企业所使用的技术差异不大,其技术水平的差异主要体现在员工对配料及压延工艺的掌握程度及操作水平、工艺参数的控制、自动化装备的水平、检测设备的应用和质量管理体系的健全情况等方面。

由于对透光率有着极高的要求,太阳能玻璃含铁量极低,要求不得高于 0.015%,通过压延工艺形成特定形状的花纹,使可见光透射比超过 91.5%、太阳光直接透射比超过 90.9%(折合 3.2mm 标准厚度)。另外,由于太阳能电池寿命要求能够达到 25 年,玻璃原片还需经过钢化处理,以达到保护光伏电池硅片的目的。光伏玻璃行业的技术发展趋势是通过技术进步不断提高玻璃透光率和降低单位生产成本。

2006 年之前,光伏玻璃产业尚处于国外制造商主导的局面,光伏玻璃进口价格较高极大刺激了国内光伏玻璃产业的快速发展。伴随国内光伏装机容量的增长,光伏玻璃的需求日益增加,促使光伏玻璃的价格不断攀升。

至 2010 年底,3.2 毫米超白压花钢化玻璃的价格达到最高值人民币 70 元/平方米。受主要光伏应用国补贴政策下调、欧盟与美国发起反倾销调查及欧洲债务危机的影响,各国对中国制造的光伏玻璃的需求受到了抑制。

2011 年全球光伏产品市场库存增加较多,光伏玻璃价格在 2011 年至 2012 年期间快速下跌,至 2013 年才有所回升,2014 年价格已稳定维持在人民币 30 元/平方米。

到 2016 年前后,国内光伏玻璃已从依赖进口发展到替代进口。根据卓创资讯,2018 年我国光伏玻璃产能及产量占到全球的九成以上。

光伏玻璃行业由于技术、资金壁垒较高,行业整体利润率较高,未来随着产能扩张、竞争加剧,利润率将会有所下降。光伏玻璃行业的利润率水平主要受到原材料价格、能源价格、生产工艺和技术水平、行业竞争状况和工艺水平等多方面因素的影响。

光伏玻璃作为光伏产业中一个重要的新兴配套产品,也将伴随光伏行业的高速发展而不断发展。目前国际市场只有少数企业能够生产质量优异的低铁超白光伏玻璃,产量仍无法满足全

球日益增长的市场需求。从发展趋势看,我国将成为未来太阳能电池玻璃重要的生产基地。

光伏玻璃行业的特征主要表现在周期性、区域性和季节性。

1 、行业的周期性

光伏玻璃行业位于光伏产业链上游,属于新兴产业,市场处于快速上升阶段。本行业的发展依赖于光伏产业的发展,受宏观经济、政府补贴政策等因素影响较大,体现出一定的周期性波动特征。从长期来看,全球太阳能光伏产业尚处于产业生命周期的成长期,光伏玻璃行业与太阳能光伏产业具有相同的周期性。

2 、行业的区域性

我国晶体硅太阳能光伏玻璃产业目前主要分布于江苏、浙江、河南、山东等地,但我国太阳能光伏产业具有区域性结构特点。江苏省是我国“太阳能第一大省”,太阳能电池产量占全国总产量的份额高达 70%,具有较为完整的光伏产业链,拥有大批全球知名光伏电池及组件生产商,如常州天合光能幸运飞艇开奖、阿特斯太阳能光电(苏州)幸运飞艇开奖等行业内领先企业。全国已初步形成环渤海以上游材料加工为主、珠三角以下游产品应用、长三角以中下游电池组件为主的区域产业板块,光伏产业区域板块在地理上形成了产业集群。

目前,全球范围内光伏玻璃主要消费市场在欧洲,主要生产区域在亚洲。国内生产的光伏玻璃大多数销售给国内太阳能电池组件厂商,其余部分销售给日本、欧洲等光伏电池组件厂商。

3 、行业的季节性

当前,欧洲仍是光伏电池组件的主要消费市场,而光伏电池组件销售行情与太阳密不可分,呈现出明显的季节性特点:5 月至 10 月晴好天气较多,是光伏电池组件的销售旺季;11 月至次年 4 月则往往是光伏电池组件的销售淡季,主要受天气转冷影响,光伏产品的需求量和安装量通常有所下降,销售情况有所放缓。因而,各光伏企业也都会做出相应调整,适当减产。上述季节特征基本适用于光伏玻璃行业。

光伏玻璃的上游为光伏玻璃生产所需原材料和能源的供应行业,包括石英砂、纯碱、重

油、煤层气等行业。光伏玻璃的成本主要包括直接材料、燃料动力、直接人工和制造费用,其中直接材料、燃料动力合计占比达到 80%。直接材料的主要构成为纯碱和石英砂,燃料及动力的主要构成为石油类燃料(包括重油和石油焦)、天然气和电。

我国石英砂资源相对丰富,供应较为稳定、充分,但光伏玻璃生产对石英砂的品质要求较高,高档次、低含铁量石英砂对于超白玻璃含铁量控制至关重要,在相同生产工艺下,石英砂品质直接关系到产品的质量。我国石英砂生产行业进入壁垒低,随着民办石英砂厂日益增多,无序竞争现象明显,矿产企业议价能力不强。尽管我国玻璃硅质原料储量丰富,但保有储量中半数以上为破碎加工困难的石英岩和脉石英矿。因此,质优且可供大规模生产优质超白玻璃的原料矿山基地(广东、安徽等地)具有一定的稀缺性,石英砂价格长期看涨。

纯碱作为基础化工原料,应用广泛,其在我国的发展已步入成熟期。就下游需求而言,最主要的应用市场为平板玻璃领域。就供给而言,我国是世界上最大的纯碱生产国,产量占全球总产量超过 40%,且目前产能扩张较快。纯碱在正常情况下,供应稳定,但受经济周期以及节能减排等政策的影响,最近几年价格波动较大。2020年二季度开始,在浮法玻璃下游需求较弱的情况下,纯碱价格下降较为明显,5月开始纯碱价格已经较年初下滑20%。

重油属于燃料油,价格与国际原油关系密切,易受其价格波动影响。而原油是国际性大宗商品,产区较为集中,原油在产业链上的特殊地位及市场供需关系决定了供应商的议价能力较强。虽然重油价格具有一定波动性,但整体供给充足,一般不会影响光伏玻璃生产。

随着我国节能减排和环境保护压力日益加大,部分节能减排形势严峻的地区可能在部分时段对高耗能高排放行业采取限电限产等措施,可能对高耗能行业用电增长带来一定影响。但总体而言,我国电力供应能力充足,电力供需宽松。

煤层气是煤的伴生矿产资源,属非常规天然气,我国煤层气资源相对丰富,居世界第三位。煤层气价格主要是通过市场定价,由供需双方协商确定,整体而言价格稳定性较强,不会对生产造成较大影响。煤层气的使用成为多数业内玻璃生产企业寻求可持续发展的有效途径之一。

整体而言,上游行业基本属于充分竞争性行业,市场供应相对充足,不存在供应瓶颈,不存在个别企业技术垄断,对本行业的发展比较有利。但是,上游原材料及能源价格的变化将影响业内企业产品的生产成本,进而影响利润水平。上游行业的议价能力强弱不一,对本行业的影响也有所不同。上游行业对本行业的影响还体现在原材料品质的高低方面,例如光伏玻璃的生产工艺对石英砂等原材料的要求较高,增加了采购的不稳定性,加之石英砂矿分布比较分散、原料初步加工后质量良莠不齐等因素,在一定程度上影响本行业产品的品质。

下游行业主要是太阳能电池组件生产行业和建筑行业等。光伏行业与下游行业的发展密切相关,下游行业对本行业的发展具有较大的牵引作用,下游行业对业内产品的需求直接决定了本行业的市场需求。近年来,随着太阳能光伏发电应用市场的逐步回暖,下游行业发展迅猛,产能快速扩张,对本行业产品采购数量也随之大幅增长,推动了本行业的发展。

下游晶体硅太阳能电池组件行业的景气程度直接决定了晶体硅光伏玻璃的需求。晶体硅电池产量目前占光伏电池产量的 80%以上,中长期仍为光伏电池的主流,且能够保持较快增长,对光伏玻璃行业有很强的拉动效应。

光伏玻璃下游太阳能电池组件行业具备一定的周期性,使得玻璃需求也呈现出一定的周期波动。由于集中度较高,且玻璃属于大宗品,品牌差异不大,因此对下游的议价能力偏弱。

综上,光伏玻璃行业在产业链中处于相对弱势的地位,原片及深加工企业盈利能力呈周期波动。

光伏玻璃行业是一个集中度较高的行业,进入该行业受到技术、供应商认证、人才、产品质量、市场和品牌、资金及客户等多方面的壁垒制约。

技术壁垒

玻璃生产流程涉及成百上千个技术环节,一个环节出错便会影响产品的质量和制成率。因与其他业内企业生产线的建制、工艺参数的设置等方面存在差异,玻璃生产企业想要建立起适应自身特点的工艺制度往往需要长时间的摸索探求、经验积累及不断创新。生产技术的经验积累、工艺技术的掌握程度和技术管理水平的精细化程度构成了非玻璃生产企业进入光伏玻璃行业的主要技术障碍。同时,行业新进入者常因规模较小,无法获得规模效应,研发投入较少,新产品研发受到资金和技术等方面的制约,难以形成批量的生产能力。

其次,光伏玻璃必须具备高透光率及高抗冲击水平,为满足该等要求,生产过程通常需要特定的工艺和技术,在料方设计、工艺系统设计、炉窑窑池结构、操作流程、工艺参数控制制度和产品质量标准等方面的要求都远高于普通玻璃,因而普通玻璃制造企业与光伏玻璃制造企业的技术相差甚远,形成了普通玻璃制造企业进入光伏玻璃行业的技术壁垒。

光伏玻璃的生产过程主要分为原片生产和深加工两个阶段,首先通过原片生产阶段冷却玻

璃液,裁切出符合质量要求的玻璃板,然后通过深加工阶段进行镀膜和钢化,以提高其透

光率和机械性能,满足光伏组件的使用需求。

由于生产光伏玻璃工艺的复杂性和独特性,生产过程中对于工艺的高要求,以及组件厂对

于新光伏玻璃供应商的认证导入周期通常在半年到一年左右,光伏玻璃行业形成了较高的

准入门槛,也使得光伏玻璃企业能够通过改良产品厚度、产品镀膜、窑炉日产量等工艺进一步提升技术壁垒。

供应商认证壁垒

光伏玻璃是光伏组件的重要组成部分,对产品的透光性、自爆率、稳定性等要素要求较高,光伏玻璃质量对于电池组件的光电转换效率及使用寿命有较大影响。光伏玻璃运用在组件中需要进行较长时间的质量认证,例如 SPF 光伏玻璃认证以及下游组件厂对于产品较长时间的试用期。而且资质认证和试用周期较长,新进入者的各方面资质若达不到相关标准,其产品销售等生产经营活动将会面临较大的不确定性,短期内将难以大规模地开拓市场。一般只有在技术优势、专业化程度、信用等级、资金实力等方面具有较为明显的竞争优势的企业才能在行业中获得较大发展机会。同时,有先发优势的企业长期以质量优良的产品与下游客户建立了良好的信任和合作关系,具有了市场品牌效应,使新进入者具有开发客户的障碍。

资金壁垒

光伏玻璃行业属于资金密集型行业,规模化生产是降低成本的必要手段,已然成为本行业的发展趋势。光伏玻璃的生产线投资较大,年产 1500 万平方米的太阳能超白玻璃项目总投资约为 10 亿元,主要系生产设备价格较高,成套引进国外生产线更是需要大量的资金投入。此外,原材料储备、产品技术改进、新产品研发等环节所需的营运资金规模也很大,如此大的资金投入规模使得有意进入此行业的投资者望而却步。

1000吨/天的光伏玻璃生产线通常需要投资约 6-9 亿元人民币,投资强度较大;同时,行业的规模效应明显,1000吨/天 大型窑炉相比普通窑炉,能耗低 20-30%,成品率更高,优势明显,目前行业内拥有 1000吨/天 窑炉进行生产光伏玻璃的仅有信义光能和福莱特两家,头部企业技术优势明显。

太阳能镀膜玻璃价格为行业定价,产品价格在 18 年“531”之后下行至低位(最低跌破 20 元/平米),19-20 年光伏行业景气度趋势性回升,光伏玻璃价格相应上升,假设 20-22 年太阳能镀膜玻璃价格为 26/27.5/29 元/平方米,毛利率主要受到光伏玻璃原片采购成本和镀膜太阳能玻璃价差影响,一般在 2-3 元/平米。

预计 2019-2025 年全球光伏新增装机复合年均增长率 为12.7%。

在光伏行业高速增长以及双面双玻产业趋势下,光伏玻璃需求量的复合年均增长率 为 16.7%,高于行业增速。

根据卓创资讯最新情况,3.2mm 光伏玻璃价格即将从当前的 24 元/平米上调至 26 元/平米。展望到2020年年底,不排除在四季度由于需求的强劲,玻璃价格继续出现上调的情况,但也会受到新投产和冷修复产产能释放的一定程度上的压制。

行业竞争格局上,信义光能(968.HK)和福莱特玻璃(6865.HK)双寡头优势明显。

根据卓创资讯,截止 2019 年 12 月光伏玻璃企业产能合计 27260吨/天,信义光能占比 28.61%,福莱特光以产能占比达到 19.81%。

福莱特和信义光能光伏玻璃的 产能占比合计超过 合计超过 50%。。目前,我国已成为全球最大的光伏玻璃生产国,光伏玻璃行业已经形成少数规模化企业的充分竞争的格局,CR6 达到 85%以上。

玻璃行业的规模效应是比较明显的,规模较大的企业才能在产品的质量、供应和价格方面赢得市场竞争,小规模的生产企业很难在这种市场竞争环境中获得优势。

另外,产能较大的还有:彩虹新能源(HK:00438)、金信太阳能、中建材、南玻A(SZ:000012)、中航三鑫、安彩高科(SH:600207)、亚玛顿(002623)等。

福莱特是目前国内领先的光伏玻璃制造企业,合作客户有:隆基股份、晶科能源、韩华集团、SunPower 等大客户。2006 年,公司通过自主研发成为国内第一家打破国际巨头对光伏玻璃的技术和市场垄断的企业,成功实现了光伏玻璃的国产化。公司在光伏玻璃的配方、生产工艺和自爆率控制等关键技术方面处于行业领先水平,形成了明显的竞争优势。2015-2017 年研发投入基本在 1 亿元左右,研发投入占比在 3.5%左右。截至 2016 底,福莱特光伏玻璃产能全集中在嘉兴,都为 300-600 吨/日的中小窑炉,共计 2290 吨/日。2017 年 12 月、2018 年 6 月、2019 年 4 月公司先后在凤阳基地投产三条 1000 吨/日的光伏玻璃产线;同时公司稳步推进海外产能扩张,于 2019 年二季度在越南生产基地投产 1000 吨/日产能。

越南产线的光伏玻璃毛利率将受益于规模效应、低价石英砂(比国内低 15-20%)、电力(比国内低 15-20%)、人工、土地成本等。

信义光能(968.HK),根据《2018-2019 年中国光伏产业年度报告》,信义光能国内及全球市场份额占有率稳居第一。经过近几年发展,公司已建立了稳定的销售渠道,与一大批全球知名光伏组件厂商建立了长期合作关系,如隆基股份、晶科能源、韩华集团、东方日升等等。2008 年涉足光伏玻璃,累计窑炉运营经验 12 年,其毛利领先行业关键在于成本优势:1)工艺积累,多年大窑炉运营经验累计的细微技术,可对新投产窑炉工艺的改进提升。2)区位因素,产能所在地的电价、天然气价、运费、自有砂矿等成本占优。2020 年上半年实现营业收入 46.23 亿港元,同比增长 16%;实现净利 14 亿港元,同比增长 48%;每股基本盈利 17.39港仙;同比增长 31%。

亚玛顿2019 年销售太阳能玻璃 3083 万平米,实现收入 7.6 亿元,估算单平米均价 25 元。根据卓创资讯,公司 20 年 1-3 月 2.5mm 镀膜玻璃出厂价在 24-25 元,同比高 2-3元。2019年 11 月公告与隆基股份 6028万平米供货合同。隆基股份的 15 亿光伏玻璃合同将于 20-21 年陆续供货。公司2019 年 12 月公告控股股东下属公司凤阳硅谷 650t/d 特种光电玻璃项目点火烤窑,该项目的正式投产将增强股份公司光伏玻璃原片的供应稳定性,并有望推动公司向超薄超白特种光电玻璃产品研发进一步挺进。

2020上半年太阳能玻璃营收5.91亿元,同增94.40%;毛利率 17.18%,同增 8.89PCT。主要有以下两方面的原因:(1)受益于双玻组件市场需求不断地提升、凤阳窑炉投产后有稳定的原片玻璃供应,使得公司超薄光伏玻璃销量较去年同期大幅度增长;(2)报告期,由于公司光伏减反玻璃和太阳能瓦片玻璃的产销量较去年同期有较大幅度地提升,使得单位成本下降,毛利率有所增长。

江苏秀强玻璃工艺股份幸运飞艇开奖成立于 2001 年 9 月,于 2011 年 1 月在深圳证券交易所上市(股份代码:300160),主要从事玻璃深加工产品的研发、生产与销售,主要产品包括家电玻璃、太阳能玻璃、建筑玻璃等。秀强股份于 2009 年开始涉足太阳能玻璃领域。

另外还有中航三鑫、彩虹电子、和合科技、台玻中国、思可达和裕华新材等。

伴随光伏产业的整体回暖,光伏玻璃行业内各企业都在积极扩大产能,而全球对于光伏发电成本下降的诉求,将压缩光伏玻璃行业的利润,而晶体硅太阳能光伏玻璃行业新增产能的逐步释放,势必将进一步加剧行业的竞争,该等竞争会是从生产成本、产品质量到售后服务等环节的全方位竞争。

2020 年 1 月 3 日,工信部发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法操作回答》,光伏玻璃被列入产能置换范围,意味着新产能只有在就产能被淘汰的情况下拿到扩产指标,行政审批槛高。这也将继续利好头部企业,受疫情影响虽然扩产有所延迟,但是行业扩产进度可,仍有良好的发展空间。预计2020、2021年光伏玻璃都可以维持景气周期

新三板上的光伏玻璃企业有:温声股份(OC:836128) 、新瑞欣(OC:839764)、索拉特(OC:870512),近两年业绩有望持续高增长。

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审核编辑(刘婷)
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